2015年2月人民幣兌美元即期匯率累計下跌0.30%，為連續(xù)第四個月出現(xiàn)月度貶值。

　　在2月的15個交易日中，人民幣即期匯率逼近跌停的累計天數(shù)達(dá)到12天。實際上，盡管人民幣匯率連續(xù)逼近跌停，但累計貶值幅度仍然有限。人民幣中間價的設(shè)定間接影響了近期人民幣的貶值幅度。有分析人士預(yù)期，人民幣匯率波動區(qū)間將可能擴大至3%，以使匯率更多發(fā)揮價格調(diào)節(jié)器作用。

　　2月以來人民幣兌美元即期匯率波動出現(xiàn)“新常態(tài)”，幾乎每天都徘徊在跌停水平附近。據(jù)中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道統(tǒng)計，在2月的15個交易日中，有12個交易日人民幣即期匯率相對于中間價的最大跌幅超過1.90%，逼近2%的跌停上限。

　　在2月的最后一個交易日，人民幣即期匯率大跌近百基點，創(chuàng)逾兩年來最低收盤水平。整個2月，人民幣兌美元即期匯率累計下跌幅度為0.30%，為連續(xù)第四個月下跌，2015年累計下跌1.05%。

　　人民幣兌美元交易價持續(xù)走軟，確實在一定程度上反映了市場短期看空人民幣、購匯需求增多的特征。不過，人民幣即期匯率跌停并不意味著人民幣出現(xiàn)了連續(xù)的大幅下跌。因為人民幣跌停僅僅是市場上對于即期匯率相對于中間價達(dá)到波動限制(日內(nèi)最大不得超過上下2%)的一種通俗叫法。事實上，在人民幣中間價整體仍持穩(wěn)的背景下，近期即期匯率的整體貶值幅度也較為有限。

　　按照央行的規(guī)定，每日境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元交易價可在當(dāng)日人民幣兌美元中間價上下2%的幅度內(nèi)浮動，這意味著人民幣中間價的設(shè)定，將間接影響近期人民幣的貶值幅度。

　　2月27日人民幣兌美元匯率中間價報6.1475，為2014年11月7日以來最低水平。2月人民幣兌美元中間價累計下跌0.17%，2015年以來累計跌幅0.46%。

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》報道，春節(jié)后人民幣即期匯率之所以連續(xù)逼近跌停的幕后推手之一，是匯差交易潮涌。

　　所謂匯差交易，其實是很多企業(yè)與投資機構(gòu)發(fā)現(xiàn)境外離岸市場人民幣匯率報價大幅低于境內(nèi)在岸市場的報價，先在境內(nèi)購匯(買入美元賣出人民幣)，再通過境外售匯(買入人民幣賣出美元)，套取境內(nèi)外人民幣匯率的價差。

　　隨著春節(jié)期間人民幣貶值預(yù)期進(jìn)一步增加，這種匯差交易有愈演愈烈的趨勢。某些投資機構(gòu)通過匯差交易，正在刻意營造人民幣即期匯率持續(xù)跌停的市場氛圍，意在豪賭央行為了增加人民幣匯率的波動彈性，可能在二季度進(jìn)一步放寬人民幣匯率波動區(qū)間。更有甚者，在押注中國央行基于經(jīng)濟復(fù)蘇增長的需要，不得不放棄人民幣匯率形成機制與美元掛鉤，增加歐元、日元等一籃子貨幣的比重。

　　有外匯經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為，在人民幣持續(xù)跌停的市場氛圍下，中國央行有可能盡早放寬人民幣匯率波動區(qū)間，這也是一些國際金融投資機構(gòu)樂于看到的局面。

　　浦發(fā)銀行金融市場部高級分析師曹陽認(rèn)為，基于人民幣跨境流動規(guī)模擴大以及資本項目逐步開放的大背景，預(yù)計人民幣匯率波動區(qū)間將會擴大，例如單日波動區(qū)間可能擴大至3%，以使匯率更多發(fā)揮價格調(diào)節(jié)器作用。此外，央行會重視利率和匯率政策的搭配，著力打造“利率—匯率”價格雙走廊框架，以此增加數(shù)量型政策工具的彈性，應(yīng)對內(nèi)、外流動性變化。

　　瑞銀證券特約首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤則認(rèn)為，短期內(nèi)進(jìn)一步擴大人民幣匯率浮動區(qū)間既無必要、也非決策層所愿。如果決策層允許人民幣更大幅度地貶值，完全可以更頻繁、更大幅度的促使人民幣兌美元中間價貶值。目前擴大浮動區(qū)間只會加劇市場貶值預(yù)期，與決策層維穩(wěn)的意愿相悖。

　　瑞銀同時認(rèn)為，人民幣大幅貶值的可能性很小，預(yù)計今年人民幣兌美元匯率小幅貶值3%左右。雖然資本持續(xù)大規(guī)模流出，但經(jīng)常賬戶順差規(guī)模依然可觀、且仍在擴大;來自美國的政治壓力和決策層推進(jìn)人民幣國際化的意圖都限制了人民幣貶值空間;為避免市場貶值預(yù)期加劇引發(fā)更大規(guī)模的資本流出、加劇國內(nèi)流動性和金融市場波動，央行也不希望人民幣大幅貶值。

　　招商證券研發(fā)中心宏觀研究主管謝亞軒也表示，鑒于內(nèi)需疲弱、美元升值、我出口競爭力削弱等綜合因素，今年人民幣對美元的貶值幅度或在3%左右。目前還不是擴大人民幣匯率浮動區(qū)間的好時機，這會加劇市場的貶值預(yù)期，同維穩(wěn)意愿相悖。